Se va terminando la liquidación del agro, y los
fondos de inversión internacionales se retiran ante la baja de tasa de las
Lebacs, por lo que volverán a dolarizar sus carteras
Julio 18, 2016
Si el dólar mayorista, hoy en $ 14,98, sube a $ 16 en los
próximos 60 días, trepará 6,7%, que anualizado arroja un 40% de diferencia, por
lo que en la City ya están aconsejando pasarse de pesos a bonos cortos
dolarizados.
Se prevé que esto se dará porque, en lo que va del año, el tipo
de cambio lleva un retraso importante respecto de los índices de inflación. El
agro ha liquidado u$s 13.000 millones; no obstante, el carácter estacional de
estas liquidaciones genera que a partir de los últimos días de julio disminuyan
considerablemente. "Fondos de inversión internacionales, aprovechando las
antiguas tasas de Lebac a 38%, ingresaron u$s 10.000 millones al país vía
contado con liqui para suscribir Lebac. Tomaron en cuenta que podrían recomprar
dichos dólares a un valor más bajo, al considerar que el agro debía liquidar
una importante cantidad, y que la tasa en pesos de los últimos meses generaba
incentivos a la no compra de moneda", explica Juan Ignacio Abuchdid,
presidente de InvertirEnBolsa.
Esta oferta hoy está mermando, puesto que con el actual nivel de
tasas los fondos internacionales tienen un menor incentivo a tomar riesgo en
este carry trade, dado que el agro deberá disminuir su oferta. Esto no sólo
generará la disminución de oferta de dólares por parte de los hedge funds, sino
que puede precipitar la demanda para la recompra de las divisas vendidos
oportunamente. Hace algunas ruedas, se ve que el contado con liqui ha superado
al dólar oficial en precio, evidencia de que hay una mayor salida de divisas en
ese mercado. O sea, los fondos están cerrando dichas posiciones. Hoy existen $
640.000 millones en Lebac, de los cuales $ 120.000 millones se estima pueden
estar en manos de personas jurídicas internacionales.
A futuro, Abuchdid observa un nuevo shock de oferta de dólares
en el marco del blanqueo, pero recién será efectiva una vez que entre en
vigencia: "En el
mientras tanto existe una ventana, en la cual la demanda de dólares por
importación se mantiene y la oferta se ve retraída hasta tanto no comience efectivamente
el blanqueo. Esto puede generar una polarización de las carteras".
En las mesas consideran un buen momento para dolarizar las
carteras, dado que la potencial suba en el tipo de cambio ante esta retracción
momentánea de la oferta puede ser muy superior a la tasa de Lebac, que por
cierto viene en baja.
Asimismo, el escenario internacional plantea cierta
incertidumbre geopolítica, donde la moneda que viene con una tendencia de
fortalecimiento es el dólar. Clara evidencia de este movimiento fue la depreciación
del peso de $ 14 a $ 15 post Brexit.
Hoy, con la anulación de las elecciones en Austria, el golpe de
estado en Turquía, y el clima tenso en materia geopolítica en toda la Unión
Europea, no seria de sorprender alguna corrección en los mercados internacionales
que apresure la recompra de dólares por parte de los fondos internacionales que
aun mantienen posiciones long en Lebac en Argentina.
Además, se suma que el mercado está muy long en pesos: tanto los
fondos de inversión como las personas físicas tienen sus portafolios muy
pesificados por este boom lebaquizador. Estas situaciones generan que los
rebotes o la suba en el tipo de cambio sean potenciados y más violentos: cuando
todo el mercado apuesta para un lado, y la situación cambia, las reversiones
suelen ser fuertes.
Fuente: www.cronista.com
